研究結(jié)論

　　4月乘用車整體銷售狀況依然良好。根據(jù)乘聯(lián)會統(tǒng)計，2010年4月，廣義乘用車共銷售106.45萬輛，同比增長32.98%，環(huán)比下滑7.22%；其中狹義乘用車銷售86.31萬輛，同比增長36.82%，環(huán)比下滑2.04%；交叉型乘用車銷售20.15萬輛，同比增長18.71%，環(huán)比下滑24.38%。1－4月廣義乘用車累計銷售431.23萬輛，同比增長51.77%，其中狹義乘用車累計銷售338.78萬輛，同比增長51.40%，交叉型乘用車累計銷售92.45萬輛，同比增長53.15%。4月廣義乘用車銷量仍然維持在100萬輛以上，銷售情況依然良好，1－4月累計銷量已接近09年整個上半年的水平。

　　狹義乘用車下游需求仍然旺盛。4月狹義乘用車共銷售86.31萬輛，同比增長36.82%，環(huán)比下滑2.04%。去年的高基數(shù)原因使得同比增速較上月有所下滑，但增速依然較高；此外，盡管4月銷量環(huán)比略微下滑，但日均銷量為2.88萬輛，較3月的2.84萬輛仍有所增加，我們認為4月狹義乘用車銷售情況依然樂觀，下游需求仍然旺盛。

　　SUV和MPV增長勢頭依然強勁。4月MPV與SUV銷量表現(xiàn)依然好于轎車。MPV銷量同比增速已連續(xù)8個月超過轎車，而SUV已連續(xù)9個月超過轎車。MPV與SUV銷量不僅同比增速仍處于90%以上的高位，環(huán)比增速仍為正值，增長勢頭依然強勁。

　　交叉型乘用車環(huán)比季節(jié)性回落。4月交叉型乘用車共銷售201,461輛，同比增長18.71%，環(huán)比下滑24.38%。去年同期持續(xù)走高的基數(shù)使今年以來交叉型乘用車同比增速呈逐步下滑的趨勢，但從銷量絕對數(shù)來看，仍處于20萬輛以上的高位。此外，由于一季度是交叉型乘用車的傳統(tǒng)銷售旺季，每年4月銷量均有一定幅度的回落，從歷史數(shù)據(jù)看，2006－2009年4月的環(huán)比增速分別為-22.1%、-20.7%、-15.2%與-3.0%，2009年環(huán)比下滑幅度較小則歸因于政策刺激。我們認為，4月交叉型乘用車環(huán)比下滑24.38%屬于正常的季節(jié)性回落。

　　投資評級。繼續(xù)維持對乘用車行業(yè)看好的投資評級，建議重點關(guān)注上海汽車(600104)、一汽轎車（000800，未評級）、長安汽車（000625，未評級）、東安動力（600178，未評級）。

　　風險因素。1）宏觀經(jīng)濟景氣程度下降，消費者消費信心再次下降；2）行業(yè)產(chǎn)能釋放速度快于需求增長，促銷力度加大；3）沒有新車或次新車的企業(yè)加大促銷力度，拖累乘用車行業(yè)價格體系下移。

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